为什么信用违约互换让人工智能投资者感到不安？
由阿曼达·库珀报道 对美国科技公司违约风险进行保险的成本已达到历史新高，这反映出所谓“人工智能产业”中信贷压力的持续加剧，尤其是对那些依赖未来收入的数据中心运营商，例如CoreWeave（NASDAQ:CRWV）而言。
尽管推动人工智能热潮的公司股票今年仍是全球股市中的最大赢家之一，但过去几周内，许多公司的股价已大幅下跌，投资者在利率上升和通胀加剧的背景下，重新评估了资本成本。
此外，一些投资者和分析师对巨额资金投入数据中心、计算机算力及其他基础设施是否能够带来回报，也表示了怀疑。
与此同时，与人工智能相关的信用违约互换（CDS）需求激增，甚至包括苹果（NASDAQ:AAPL）、亚马逊（NASDAQ:AMZN）和微软（NASDAQ:MSFT）等巨头。
对于一些债务负担较重的竞争对手、供应商和客户而言，CDS的成本上涨速度甚至更快。
什么是CDS？
一种衍生品，用于防范债券发行人（无论是公司还是政府）未能履行其债务义务的风险。
债券投资者预期在债券到期时收到利息支付并收回本金，但他们面临这些支付可能无法兑现的风险。
购买CDS有助于投资者对冲这一风险，相当于为违约或其他信用事件购买了保险。
如果债券因任何原因价值下跌，投资者可能会增加其CDS持仓以抵消损失。
近期CDS价格上升的公司均未违约，也未发出可能违约的信号。
这是一个巨大的市场吗？
国际掉期与衍生品协会（ISDA）表示，单名CDS市场（即覆盖单一发行人的债券）规模约为9万亿美元。
这仅是全球债券市场的一小部分，全球债券市场总债务证券规模超过150万亿美元，根据国际清算银行数据。
政府债务是最大的CDS市场。
根据存款信托与清算公司（DTCC）最新数据，第二季度市场平均每日CDS交易额为160亿美元，较去年同期的130亿美元有所上升。
沙特阿拉伯是交易最活跃的国家。
但即使是大型公司，其平均每日交易量有时也仅为个位数，或每天少于10笔，这意味着小额交易可能对价格产生显著影响。
谁在购买CDS？
债券投资者通常通过中介机构（如投资银行）购买CDS，然后由银行寻找金融机构为债券提供保险。
这些是“场外交易”协议，不经过中央清算机构。
对冲基金也参与该市场，向寻求对冲敞口的投资者出售CDS。
买家需定期向卖家支付费用，称为“保费”，卖家则承担违约等信用事件的风险。
CDS以信用利差（credit spread）形式报价，即卖方为提供保护向买方收取的基点（bps）数量。
信用事件风险越高，利差越宽。
一个报价为100基点的CDS，意味着每100美元债务每年需支付1美元作为保险费。
科技行业CDS发生了什么？
数据显示，CoreWeave（当前风暴中心的高负债数据中心运营商）的CDS报价首次突破1100基点。
这表明在未来五年内违约概率约为63%，较一年前的约30%显著上升。
科技行业CDS的变动反映了投资者对人工智能巨额投资能否迅速转化为利润的担忧，以及高负债公司是否能快速产生回报以应对不断上升的利息支出。
Oracle（NYSE:ORCL）的CDS交易价格已接近300基点。
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